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光匯石油評論:沙特王室清君側 油價遽漲帶動儲油市場

    萬眾期待之中,布倫特原油終于突破了60美元的關口。就在業界還在討論這是否會是曇花一現的時候,沙特國王和王儲在國內拉開了凌厲的反腐風暴,多位王子應聲落馬。市場普遍認為,這是沙特王儲為鞏固地位以及推行“溫和的伊斯蘭”政策而做出的斷然舉措。一時之間,沙特國內和中東政治局勢動蕩,市場對于原油供給的信心大受打擊。原油價格應聲一路走高,油價在2018年保持在60美元以上似乎已成定局。

    過去近兩年的時間里,油價在震蕩中緩慢爬升。除了OPEC達成了難得的減產協議功勞之外,全球不斷攀升的原油庫存也功不可沒。

儲油的源起與發展

    自從20世紀70年代的石油危機讓中東國家輕易的掐斷了原油攻擊線,西方發達國家和國際石油公司一直在不斷追求供給來源的多樣性。與此同時,基于建設強大的國家級原油儲備制度的國際能源署(IEA)應運而生。在企業層面,國際石油公司和美國大批量的本土石油公司開始建設商業儲備,避免再度遭遇石油禁運。

    隨著西方國家(尤其是美國)逐步建設其戰略、商業兩個層級的石油儲備,并且不斷擴大規模,石油儲備開始發揮除了防止石油禁運之外的更多功能。

    首先是現貨市場,隨著美國能源信息署(EIA)開始規律性的發布全美原油和汽柴油庫存信息,這一數字成為了北美現貨價格的晴雨表和石油公司產量調整的最大依據。政府可以有效的利用石油庫存的吸納及釋放,調節國內市場。其次,制度健全、產能龐大的石油儲備行業的出現,讓北美石油工業形成為勘探、生產、運輸、儲藏、加工、使用這一完整的產業閉環。加上美國健全、成熟、高度發達的金融體系,使得美國誕生了全球最大的原油期貨市場。

    石油庫存量的變動已經成為判斷油價高低的重要指標。從油價暴跌至今,全球石油庫存一直呈現不斷上升的趨勢。即便是在油價上升幅度較大的2016年,庫存量依然保持在了頂峰。不過從2017年數據來看,這一情況可能出現逆轉。EIA在2017年發布的幾次信息都顯示,美國石油庫存出現下降趨勢。10月12日,IEA公布9月月報稱今年三季度商業石油庫存可能會減少,這將是油價自2014年開始大跌以來第二次出現下降。

    儲油的巨大價值在過去四十多年的時間里得到了充分的驗證,中國也在最近幾年開始健全儲油制度。除了大規模建設國家級戰略石油儲備,國家也積極鼓勵企業發展建設商業儲備。2015年,發改委宣布將建設最低商業原油庫存制度,使之成為國家戰略儲備的最佳補充。

頁巖油的長袖善舞

    相比于國家級戰略石油儲備,企業的商業石油儲備數量較小,發揮的能量也有限。但商業儲備的使用頻率更高,對于保障企業的日常經營有著至關重要的作用。

    最先建立起商業儲備的是煉化企業。原材料成本是煉化企業最主要的邊際成本,而頻繁變化的國際油價對煉化企業來說,存在了太多的不確定性。因此,建立足夠大的商業儲備,能夠讓煉化企業鎖定一段時間內的原材料成本,大大降低因為現貨價格變動帶來的利潤浮動和企業經營風險。

    石油生產商的儲油則是近年來才嶄露頭角。在這一輪的油價暴跌之中,剛剛掀起了美國頁巖革命的頁巖油生產商成為市場關注的焦點。他們數量眾多,但往往體量小、成本高,本應是抵御油價暴跌能力最差的一群企業。但是當油價重新爬到50美元水平的時候,大家驚奇的發現,美國頁巖油生產商不僅沒有出現破產潮,甚至沒有大規模的兼并重組出現,絕大多數都安然度過這一輪油價危機。

    除了通過技術革新來降低成本,儲油在其中扮演了重要角色。早在價格危機爆發之前,頁巖油生產商都已經將未來一段時間之內(一年甚至更長)的石油產量以較高的鎖定價格出售,生產商只需要定時交付即可。所以,看似在低油價時期頁巖油是出產一桶就虧損一桶,實際上這些石油的交易價并不是當時的價格。這得益于龐大的期貨交易量,追根溯源這又與美國成熟的儲油機制直接相關。

    即便是沒能進行遠期交易對沖風險,頁巖油生產商也無需把自己所有的產量投入到現貨市場進行銷售。美國不僅有龐大的、獨立管道運營商,也有許許多多提供石油倉儲服務的企業。生產商只需要支付管輸費和儲藏費,再等待合適的時間將庫存賣出即可。

    正是靠著健全的儲油制度和市場,頁巖油才能從容不迫的面對低油價,渡過自己最大的危機。

儲油的中國機遇

    由于直到上世紀90年代,中國才成為石油凈進口國,并且沒有之后也沒有遭遇過嚴重的石油禁運。所以,中國很長一段時間內都沒有建立起完善的石油儲備制度。但隨著石油對外依存度的增加,國際油價變化對國內沖擊的加強,中國政府也開始健全儲備制度。目前,中國已經建成9個國家級石油儲備基地,全國石油儲備量在3000多萬噸。

    但是據多方測算,目前中國原油儲備只相當于不足40天的石油凈進口量。相比于美國、日本等國100多天的石油儲備量,中國還有很多工作要做。

    隨著全球庫存開始出現下降趨勢,油價繼續上漲的可能性已經很大。煉化企業面臨著很高的成本增長風險,必須加緊石油儲備的準備,以對沖可能到來的風險,套期保值。

    對個人消費者來說,風險同樣不小。中國目前汽柴油定價機制與國際原油價格直接正相關,汽柴油價格繼續上漲已成定局。相比于企業,個人消費者應對油價上漲風險的能力更弱,也缺乏能夠套期保值的金融工具。一旦汽柴油價格上漲,消費者只能被動承擔更多的出行成本。

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